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VC 和 PE 的区别是什么?

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发表于 2016-9-18 14:22:20 | 显示全部楼层 |阅读模式
技术层面而言,风险投资(Venture Capital)是广义私募基金(Private Capital)的一种,而天使投资(Angel Investment)、对冲基金(Hedge Fund)和并购基金(Buyout fund)均在此列。


对此,维基百科的定义是:

私人股权投资(又称私募股权投资或私募基金),是一个很宽泛的概念,用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金,然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。私人股权投资可以分为以下种类:杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他形式。私人股权投资基金一般会控制所投资公司的管理,而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。
创投,风险投资又被称为创业投资(英语:Venture Capital),主要是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式,一般被专业人士简称为 VC。风险投资是私人股权投资的一种形式。风险投资公司为一专业的投资公司,由一群具有科技及财务相关知识与经验的人所组合而成的,经由直接投资被投资公司股权的方式,提供资金给需要资金者(被投资公司)。创投公司的资金大多用于投资新创事业或是未上市柜企业(虽然现今法规上已大幅放宽资金用途),并不以经营被投资公司为目的,仅是提供资金及专业上的知识与经验,以协助被投资公司获取更大的利润为目的,所以是一追求长期利润的高风险高报酬事业。

而在狭义或在日常使用上,人们更多地将对公司在不同的发展阶段及投资金额大小进行区分:
  • PE 则更多指代公司已经发展到较成熟的阶段, 进行数额较大的投资,特别对于营业额、EBITA 达到某个范围,在 Pre-IPO 阶段进行的融资;
  • VC 则更关注早期对初创企业(营业额、EBITA 较小,甚至多数仍未盈利)进行的投资,投资金额也较PE 小。

下图也作了说明:




而更具体的分类,有这么一个表格:


专注于 PE 或是 VC 投资的机构,就是 PE 机构或 VC 机构。因此,媒体/公众对 PE 和 VC 是有所区分的。如 Private Equity International 在 2011 年列出的 10 大 PE 和 10 大 VC。其中,PE 包括:
  • TPG Capital
  • Goldman Sachs Principal Investment Area
  • The Carlyle Group
  • Kohlberg Kravis Roberts
  • The Blackstone Group
  • Apollo Global Management
  • Bain Capital
  • CVC Capital Partners
  • First Reserve Corporation
  • Hellman & Friedman

著名的 VC 机构包括:
  • 3i
  • Advanced Technology Ventures
  • Accel Partners
  • Allegro Capital
  • Andreessen Horowitz
  • Atlantic Capital Partners
  • Atlas Venture
  • Atomico Ventures
  • Austin Ventures
  • Azione Capital

但实际上,这些机构的投资范围已经开始互相渗透。在一些早期、数额较小的投资中,VC 开始和天使投资竞争,而对冲基金和并购基金也介入到数额较大的风险投资交易。

PE 与 VC 也可从监管角度进行区分。

2008 年金融危机后,美国加强对金融领域监管,其中包括对 PE(广义)的监管。2010 年生效的《多德-弗兰克法案》(Dodd–Frank  Act )第 4 部分「the Private Fund Investment Advisers Registration Act of 2010」要求除风险投资(VC)之外的 PE 均需要登记注册,受美国证券交易委员会(SEC)监管。而在此前,除了已上市的,PE 是不需要登记注册并作公开披露的。因此,美国证券交易委员会对 VC 进行了定义,与受监管的 PE 进行区分。

美国证券交易委员会通过一系列的测试对 PE 和 VC 进行区分,其中包括对杠杆的使用,以及运作上的区别等。该定义并非非常严格,而是描述了一个范围。考虑到该定义的本质是用作通过对杠杆使用的限制等方式防范风险,也是可以理解的。











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